BOB11 月4 日，多部门集中发布个人养老金配套政策细则，推动第三支柱发展。1）人社部、财政部BOB、国家税务总局、银保监会、证监会五部门联合发布《个人养老金实施办法》，加强个人养老金业务管理，规范个人养老金运作流程。2）证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，个人养老金投资公募基金的具体要求较征求意见稿有所调整。3）银保监会发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》，明确参与个人养老金业务的业务范围和具体要求。4）财政部、税务总局发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》BOB，明确对个人养老金实施递延纳税优惠政策。

　　平安观点： 配套政策细则落地，推动第三支柱发展。从配套细则的重点内容来看，1）个人养老金投资公募基金：适度放宽养老目标基金的准入门槛和对基金管理人及其销售子公司的保有规模要求，强化适当性管理、提出投资顾问服务的可能性。2）商业银行全流程参与，理财公司聚焦产品供给。3）个税递延采用EET 模式，实际领取税率从7.5%降至3%，扩大个人养老金的覆盖面。4）险企税优产品扩容，利好保险销售。

　　市场潜在规模较大，“银证保”协力推动第三支柱发展BOB。根据税优政策，EET 模式下，可进行税前扣除的投资范围将从保险公司的个人税延型商业养老保险扩展到银行、保险、公募基金和证券资管等符合规定的金融产品，银证保共同促进第三支柱发展。若按照6500 万纳税人群均按照个人养老金缴费上限进行配置来测算，则个人养老金每年增量资金共计7800 亿元，市场潜在规模大，参考海外，权益配置将获长线资金支持。分渠道来看：1）银行业：以开户为入口，重点布局储蓄和理财，具备先发渠道优势的大中型银行将率先获益。

　　3）基金业：以养老目标基金产品为主BOB，但零售客户渠道能力弱，预计主要与渠道方合作、提供产品并进行养老金的投资运作。

　　4）证券业：渠道能力有限，但客户风险偏好高、权益类产品服务能力强，应与旗下基金/资管子公司联动，形成渠道+产品+服务闭环。

　　风险提示：1）政策推进不及预期。2）客户购买意愿不强。3）其他资产价格波动，分流个人客户资产配置。

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